Brookings-Financial Times tarafından hazırlanan TIGER adlı endeksin son güncellemesi, küresel büyüme ivme kazanırken, zayıf, kopuk ve büyük ölçüde tek bir ekonominin, yani Amerika Birleşik Devletleri’nin güçlü performansının devam etmesiyle yönlendirildiğini gösteriyor. Aslında, birkaç ekonomi -özellikle ABD ve Hindistan- iyi performans gösteriyor olsa da, gelişmiş ekonomilerin çoğu ve Çin dahil birçok gelişmekte olan piyasa ekonomisi, artan borç yükleri ve beceriksiz politika yapımıyla engellenerek yavaşlıyor.
Küresel ekonominin beklentileri belirsiz, birçok ülkeyi etkisi altına alan siyasi belirsizlik ve yüksek jeopolitik gerginlikler nedeniyle düşük iş ve tüketici güveni şaşırtıcı olmayabilir. Ancak zayıf özel sektör güveni ile hem finansal koşullar (iyileşen) hem de borsa performansı (zayıf büyüme beklentileri olan bazı ülkelerde bile nispeten güçlü) arasında dikkate değer bir kopukluk var.
Bu kopukluk, enflasyonun azalan işsizlik ve güçlü iç talep bağlamında kademeli olarak düşmesiyle yumuşak bir inişin artık açıkça görüldüğü ABD’de bile belirgindir. Güçlü ücret artışı, yükselen bir borsa piyasasıyla birlikte (sağlıklı şirket kazançlarını haber verir), sürdürülebilir büyümenin habercisidir. ABD Merkez Bankası, kademeli faiz oranı kesintileri yolunda devam etmek için iyi bir konumdadır.
Yine de tüketici güveni kötüleşmiş durumda. Bu durum ABD ekonomisinin durumuyla ilgili genel bir memnuniyetsizliği yansıtıyor. Bu duygu, gelecek ay yapılacak başkanlık seçimlerinde önemli bir rol oynayacak. Ufukta, özellikle her iki adayın politika gündemlerinin daha da kötüleştireceği Amerika’nın artan kamu borcu gibi makroekonomik istikrarı tehdit edebilecek akut riskler de var.
Diğer gelişmiş ekonomiler daha zor zamanlar geçiriyor. İspanya ve Yunanistan gibi bazı güney Avrupa ülkeleri biraz ivme kazanmayı başarmış olsa da, çekirdek avro bölgesi ekonomileri çöküyor. Almanya yüksek enerji maliyetleri, kötüleşen endüstriyel altyapı, durgun üretkenlik ve Çin’den gelen artan ihracat rekabetiyle boğuşurken, Fransa daha fazla ekonomik ve politik istikrarsızlığa işaret eden ciddi mali sorunlarla karşı karşıya. Zayıf büyüme ve düşen enflasyon ortasında, hizmet enflasyonu ve ücret artışı sürekli yüksek kalmasına rağmen Avrupa Merkez Bankası’nın faiz oranlarını düşürmeye devam etmekten başka seçeneği kalmadı.
Birleşik Krallık ise, parasal gevşemenin de katkısıyla, bir miktar ekonomik ivme kazanmış gibi görünüyor; ancak iş yatırımları azalmaya devam ediyor, üretkenlik büyümesi zayıf kalmaya devam ediyor ve mali riskler büyük görünüyor. Japonya’ya gelince, merkez bankası, yen’i desteklemek ve artan enflasyonu durdurmak için faiz oranlarını artırarak emsalleriyle arasını bozdu; ancak bu, hanehalkı tüketimini teşvik etmek için pek bir katkıda bulunamayacak.
Uzun süredir küresel ekonominin ana büyüme motoru olan Çin bile bocalıyor. Elbette, yeni bir parasal ve mali teşvik turu, emlak fiyatlarını destekleme ve ticari bankaların bilançolarını güçlendirme önlemleriyle birlikte, gayrimenkul ve hisse senedi piyasalarına ivme kazandırmayı vaat ediyor. Ancak şimdiye kadar açıklanan politikalar, zayıf iç talepten kaynaklanan deflasyonist baskıların üstesinden gelmek için muhtemelen yetersiz kalacak.
Özel sektör güveni, büyük ölçüde hükümetin net bir politika yönlendirmesinin olmaması nedeniyle son yıllarda ciddi bir darbe aldı ve bu, hanehalkı tüketimini ve iş yatırımını zayıflattı. Ekonomisini tekrar rayına oturtmak için Çin, haneler için gelir desteği, vergi indirimleri ve merkezi hükümet ile yerel yönetimler arasındaki mali ilişkilerin yeniden yapılandırılması gibi iyi hedeflenmiş bir dizi yeni mali politika önlemi getirmek zorunda kalacak. Aynı zamanda, hükümet üretkenlik büyümesini canlandırmayı ve iş güvenini yeniden sağlamayı amaçlayan daha derin yapısal reformlar uygulamalı – kolay bir iş değil.
Hindistan, küresel ekonomide parlak bir nokta olarak ortaya çıktı. Güçlü altyapı yatırımları ve yüksek katma değerli üretim ve hizmet sektörlerinin hızla genişlemesi sayesinde büyüme sağlam oldu. Artan tüketici harcamaları ve sağlıklı banka bilançoları, hala yüksek enflasyondan ve zayıf tarım sektörü performansından kaynaklanan olumsuzluklara karşı koyarken, ihtiyatlı para ve mali politika finans piyasalarını güçlendirdi.
Dahası, Hindistan iki küresel eğilimden faydalanabilir: küresel faiz oranlarındaki düşüş ülkeye sermaye akışını teşvik edebilir ve birçok büyük ekonominin tedarik zincirlerini Çin’den uzaklaştırma çabası Hindistan’a daha fazla yatırım yapılmasına ve Hindistan’dan daha fazla ihracat yapılmasına yol açabilir. Yakındaki Endonezya da kısmen yabancı yatırımcılara hitap eden güçlü bir politika çerçevesi sayesinde istikrarlı bir performans sergiliyor.
Latin Amerika’da, Brezilya ve Meksika sağlıklı bir büyüme kaydetme yolunda görünürken, diğer birçok ülke büyük bütçe açıkları, sürdürülemez borç yükleri, döviz kuru oynaklığı ve bölgenin önde gelen ihracat pazarlarından biri olan Çin’den gelen talebin düşmesiyle boğuşuyor. Bu arada, Rusya’nın ekonomisi ve finans piyasaları Batı yaptırımlarına makul ölçüde dayanmış olsa da, Ukrayna’ya karşı savaş ülkenin uzun vadeli büyüme potansiyelini azaltacak.
Küresel ekonomide hakim olan göreceli sakinlik, dünya çapındaki politika yapıcılara büyümenin önündeki temel engelleri ele alma fırsatı veriyor. Bu, kamu maliyesini kontrol altına almak, hane halkı ve işletme güvenini teşvik etmek ve üretkenlik büyümesini artırmak için net politika çerçeveleri tasarlamak anlamına geliyor. İşgücü, ürün ve finans piyasalarının işleyişini iyileştirmek için somut adımlar atmak şart.
