SEDA GÖK
Merkez Bankası, 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 29,5’e çıkarırken 2027 ve 2028 öngörülerini de yukarı yönlü revize etti. Şubat ayında yüzde 15-21 aralığında açıklanan 2026 tahmini, dört rapor döneminde yapılan güncellemelerle yüzde 29,5’e ulaştı. Başkan Fatih Karahan, dezenflasyon sürecinin ivme kaybetmesine rağmen devam ettiğini belirtirken, jeopolitik gelişmeler ve enerji fiyatlarının enflasyon görünümündeki riskleri artırdığına dikkat çekti.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Fatih Karahan, yılın son Enflasyon Raporu bilgilendirme toplantısında 2026-2028 dönemine ilişkin enflasyon tahminlerini açıkladı. MB, 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 28’den yüzde 29,5’e yükseltirken, 2027 tahminini yüzde 15’ten yüzde 21’e, 2028 tahminini ise yüzde 9’dan yüzde 13,5’e çıkardı. TCMB, enflasyonun 2029 sonunda yüzde 9’a gerilemesini, orta vadede ise yüzde 5’lik hedef seviyesinde istikrar kazanmasını öngörüyor.
Dört raporda kademeli artış
MB’nin 2026 yılına ilişkin enflasyon tahminleri yıl boyunca her rapor döneminde yukarı yönlü güncellendi. Şubat 2026’da yayımlanan ilk Enflasyon Raporu’nda yıl sonu tahmin aralığı yüzde 15-21 olarak açıklanmıştı. Mayıs ayında yayımlanan ikinci raporda tahmin yüzde 26 seviyesine yükseltilirken, yıl sonu ara hedefi yüzde 24 olarak belirlenmişti. Ağustos ayındaki üçüncü raporda yüzde 28’e çıkarılan tahmin, son raporla birlikte yüzde 29,5’e ulaştı.
Enerji ve jeopolitik riskler belirleyici
Sunumda, yüksek belirsizlik ortamında enflasyon üzerinde etkili olabilecek yukarı ve aşağı yönlü riskler de değerlendirildi. Savaşın seyrine bağlı olarak petrol fiyatlarının varsayımların üzerinde kalması, küresel enerji altyapısına yönelik güvenlik tehditlerinin sürmesi, doğal gaz arzındaki daralma ve Avrupa’nın LNG talebindeki artış enerji fiyatları açısından yukarı yönlü riskler arasında gösterildi. Tarımsal emtia ve girdi fiyatlarında savaş ve küresel hava koşullarından kaynaklanabilecek artışlar ile meyve-sebze grubunda yaşanabilecek negatif arz şoklarının da gıda enflasyonunu yükseltebileceği belirtildi.
Buna karşılık petrol fiyatlarının savaşın seyrine bağlı olarak varsayımların altında kalması ve meyve-sebze grubunda pozitif arz şoku yaşanması aşağı yönlü riskler olarak sıralandı. Para politikasının gecikmeli etkileri ve finansal koşullardaki ilave sıkılaşmanın iç talebi öngörülenden fazla zayıflatması da enflasyonu aşağı çekebilecek unsurlar arasında yer aldı.
Karahan, son dönemdeki verilerin enflasyonun ana eğilimindeki iyileşmenin belirginleştiğine işaret ettiğini belirterek, özellikle geçmişte yüksek atalet sergileyen hizmet kalemlerindeki yavaşlamaya dikkat çekti. Ancak jeopolitik gelişmelerin yol açtığı arz yönlü şokların manşet enflasyondaki düşüşü sınırladığını vurguladı.
2026 yılında enflasyonun seyrinde enerji fiyatlarının öne çıktığını ifade eden Karahan, arz yönlü baskıların dezenflasyon sürecini yavaşlattığını söyledi. Hürmüz Boğazı üzerinden enerji sevkiyatının normalleşmesine ilişkin beklentilerin zayıflaması ve bölgedeki gerilimlerin artması nedeniyle 2026 ve 2027 yıllarına ilişkin petrol fiyatı varsayımlarının yukarı yönlü güncellendiğini açıkladı.
İç talep dezenflasyonu destekliyor
Karahan, yılın ikinci çeyreğinde büyümenin iç talep öncülüğünde yavaşladığını, üçüncü çeyrekte hizmet üretimi artarken sanayi üretiminin gerilediğini belirtti. Göstergelerin iç talepteki zayıf seyri teyit ettiğini kaydeden Karahan, talep koşullarının dezenflasyonist düzeyde olduğunu ifade etti.
Enflasyonun ana eğiliminin mart-haziran döneminde savaşın etkisiyle yükseldiğini, temmuz ayından itibaren ise gerilemeye başladığını belirten Karahan, bu iyileşmenin daha uzun vadeli eğilimleri yansıtan trend enflasyon göstergeleriyle de doğrulandığını söyledi. Gıda enflasyonunun arz koşullarındaki iyileşmeyle gerilemesine rağmen oynak seyrettiğini, hizmet enflasyonundaki yavaşlamanın yıl boyunca devam ettiğini ve temel mal enflasyonunun düşük seyrini koruduğunu aktardı. Kira enflasyonundaki yavaşlama eğiliminin de belirginleştiğine işaret etti.
Sıkı para politikası sürecek
Karahan, jeopolitik gelişmelerin petrol fiyatlarında ilave artış ve yüksek fiyat seviyelerinin kalıcılığı açısından önemli bir risk unsuru olmaya devam ettiğini belirtti. Enerji ve diğer emtia fiyatlarındaki artışların uzun sürmesi ve maliyet şoklarının sıklaşmasının dezenflasyon sürecini yavaşlatabileceğini ifade eden Karahan, bu şokların enflasyon beklentileri ve firmaların fiyatlama davranışları üzerindeki ikincil etkilerinin yakından takip edildiğini kaydetti.
Finansal piyasalardaki gelişmeler karşısında likidite araçlarının ve makroihtiyati çerçevenin aktif biçimde kullanıldığını belirten Karahan, fonlama maliyetindeki düşüşün mevduat ve kredi faizlerine büyük ölçüde yansıdığını, yurt içi yerleşiklerin TL tercihinin güçlü kaldığını söyledi. Fon piyasasındaki gelişmeler sonrasında fonlardan çıkan kaynakların büyük ölçüde mevduata yöneldiğini de aktardı.
Para politikası duruşunun oluşturulmasında risklerin yönünün ve enflasyon beklentileri üzerindeki olası etkilerinin bütüncül biçimde değerlendirileceğini vurgulayan Karahan, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşunun sürdürüleceğini belirtti. Orta vadede yüzde 5 enflasyon hedefine ulaşılmasının amaçlandığını kaydetti.
